Управление кредитной нагрузкой. Кредитная нагрузка.Что это такое? Каково соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств

Долговая нагрузка российских заемщиков - популярная тема для обсуждения. К сожалению, в последнее время она становится поводом для спекуляций, базирующихся на недостоверных или единичных фактах. Чтобы понять реальное положение дел, обратимся к объективным данным - статистике бюро кредитных историй.

Говоря о долговой нагрузке, для начала определимся с терминами. Под текущей долговой нагрузкой, или payment to income (PTI), понимается соотношение ежемесячных платежей по всем кредитам заемщика к его ежемесячному доходу. Этот показатель отражает долю доходов гражданина, которую он вынужден направлять на обслуживание долгов. Другой показатель, связанный с доходом и уровнем долга, - отношение остатка долга по всем кредитам заемщика к годовому доходу, или debt to income (DTI) - характеризует зависимость частной экономики заемщика от кредитных средств. Это качественно разные характеристики, при этом высокий показатель DTI вовсе не означает тяжесть кредитных обязательств для заемщика. Это можно очень просто проиллюстрировать примерами. Допустим, заемщик привлек ипотечный кредит на 1 млн рублей с ежемесячными платежами в 12 000 рублей. При доходе в 50 000 рублей в месяц уровень PTI составит 24%, а DTI - 167%. Если же заемщик с таким же доходом взял потребительский кредит в 300 тыс рублей, а ежемесячный платеж по нему составляет 20 тыс. рублей, то уровень PTI составит 40%, а DTI - 50%. Очевидно, что в первом случае обслуживать долг человеку проще, хотя общая сумма долга (и соответственно, DTI) существенно выше.

Теперь обратимся к данным по долговой нагрузке, имеющимся у Национального бюро кредитных историй. Среднее значение долговой нагрузки (в терминах PTI) всех российских заемщиков относительно невысоко - 25,2%, то есть в среднем российский заемщик тратит на обслуживание своих долгов четверть ежемесячного дохода. По общемировым меркам этот показатель очень далек от критического. И в России многие эксперты полагают, что если вводить регулирование на основе долговой нагрузки, в рамках «запретительного» уровня можно выбрать значение PTI в 50%.

Откуда же появились разговоры про высокую закредитованность российских граждан? Дело в том, что говоря о средних значениях, мы должны понимать, что в различных заемщиков сегментах ситуация существенно различается. Например, если рассмотреть заемщиков с ежемесячным доходом до 15 000 рублей, в этой группе среднее значение PTI составляет около 31%. А это десятая часть всех россиян, имеющих действующие кредиты, то есть речь идет о миллионах человек.

Более того, если мы посчитаем чрезмерно «закредитованных» заемщиков, имеющих значение PTI выше, допустим, 60%, окажется, что их в России - 7,9%, или более трех миллионов человек. Пусть их доля не слишком велика, абсолютная цифра дает понимание того, откуда проистекают разговоры про излишнюю закредитованность россиян.

Многие банки и другие кредиторы прекрасно понимают это и уделяют пристальное внимание уровню долговой нагрузки конкретных заемщиков. Такая информация, в частности, используется в моделях оценки качества заемщика (локальных скорингах). Ведь чем больше закредитованность, тем больше риск невозврата средств, то есть прямых потерь для кредитора.

Если максимально упрощенно говорить о процедуре анализа риск-профиля заемщика, то она состоит в оценке желания и способности обслуживать долг (ответственность человека, его аккуратность, планирование личного бюджета и т.п.) и возможностей (наличие фактических ресурсов для внесения платежей). Ответственность заемщика кредитор определяет с помощью поведенческого скоринга (как правило, это скоринг бюро, базирующийся на данных из бюро кредитных историй), а вот возможности - как раз с помощью показателя PTI или его производных.

Российская и международная практика совместного использования различных переменных чрезвычайно дифференцирована. Многие подходы описаны в литературе, но перед практиками всегда стоит задача повышения эффективности использования различных данных в единой системе принятия решения. Самый простой пример использования одновременно скоринга бюро и уровня долговой нагрузки (локального скоринга) - построение двумерной матрицы по уровню риска, характеризующегося каждый из показателей. Такой подход позволяет улучшить систему принятия решений о выдаче кредита в автоматическом режиме, а также ввести дифференцированный подход по кредитному лимиту для одобренных заявок, исходя из возможностей клиента.

Практике совместного использования индустриального скоринг-бюро и локальных скорингов будет посвящено мое выступление на конференции . На примере реальных кейсов мы посмотрим, как можно строить матрицу принятия решения с использованием данных из разных источников на различных этапах кредитного процесса - при оценке кредитной заявки, в кросс-продажах, при определении стратегии взыскания на ранних стадиях просрочки и т.п.

а - чрезмерную закредитованность. В условиях роста компании обрастали кредитными обязательствами (товарные и , лизинг и т.п.), что позволяло им неплохо развиваться. Однако в период спада стала неподъемной, причем немногие компании имели систему управления портфелем обязательств.

Какими последствиями грозит закредитованность

Особенно сильно ударяет переизбыток кредитов по крупным корпорациям и холдингам, в которых отсутствует прозрачная политика кредитования. Часто владельцы приходят в изумление, узнав истинное положение дел, в особенности, когда кредитная нагрузка вплотную приближается к доходу от совокупных активов. Падение оборота на незначительные 10-15% в таких случаях может привести к фатальным последствиям.

Негативно сказывается и кредитование под рискованные проекты. Постепенно появился даже своеобразный тип «профессиональных заемщиков», в особенности из малого и среднего бизнеса, который пытается удержаться за счет постоянных перекредитований. Наступление убыточности, ведущей к банкротству в таких случаях - вопрос недалекого времени.

Единственное, что может снизить кредитную нагрузку до необременительного уровня - профилактика и абсолютный контроль. Безопасным для бизнеса считается уровень, когда кредитные средства составляют до 45-50% в обычный период, в условиях кризиса - около 30%. Уменьшить нагрузку можно путем оптимизации и пересмотра кредитной политики компании.

Как оптимизировать кредитную нагрузку на бизнес

Первый шаг - установление четких лимитов, которые рассчитываются с учетом рисков и возможных потерь. Для этого потребуется правильный анализ всей деятельности. Лимит означает, что соотношение активов предприятия и заемных средств не должно превышать установленный процент. Лимит пересчитывается регулярно, в нем учитываются все изменения экономической ситуации (при спаде лимит сокращается, при подъеме может быть увеличен, чтобы не тормозить собственное развитие).

Кредитная нагрузка может быть оптимизирована только комплексным подходом к проблеме. К примеру, не стоит пренебрегать структурированием финансирования, что позволяет экономить и четко просчитывать потребности в дополнительных средствах. Так, под нужды предприятия может потребоваться заем вдвое меньших средств для оборота, чем планировалось вначале.

Необходимо использовать инструменты, позволяющие уйти от прямых займов, к примеру, лизинг при крупных покупках, требующих дополнительных средств. При необходимости предоплаты за рубеж, можно воспользоваться аккредитивом, при - использовать под таможенные гарантии торгово-экспортное финансирование. Нужно учесть, что налоговая сегодня принимает банковские гарантии на компенсацию НДС.

Методы оптимизации кредитной политики для снижения нагрузки

Наладьте с банком эффективное сотрудничество. Это значит не только выполнение взятых обязательств и обслуживание кредита (что само собой разумеется). Банк заинтересован в информации о целевом расходовании кредитных средств. Поэтому, чтобы рассчитывать на ответное понимание (в отдельные моменты кредитная нагрузка может оказаться чрезмерной и потребовать реструктуризации, к примеру), доверие и заинтересованность банка в сотрудничестве, идите навстречу и предоставляйте нужные документы.

Реструктуризация долга позволит снизить кредитную нагрузку на компанию, если ей невозможно временно выполнять обязательства по нему. Самые часто используемые виды реструктуризации - кредитные каникулы (отсрочка платежей на согласованный период), пролонгация (продление срока кредитования), изменение процентной ставки (в зависимости от состояния финансов должника процент изменяется). Реструктуризация приводит увеличению переплат, но позволяет компании за счет уменьшения кредитной нагрузки остаться на плаву, закончить проект или модернизироваться.

Рассчитывайте срок кредита. Идеально, если его срок будет соответствовать окончанию , под который взят кредит. Несмотря на более низкий процент по краткосрочным кредитам, не стоит их использовать под долгосрочные проекты, это грозит нецелевым использованием и будет заметно.

Правильно выбирайте валюту кредита. При зависимости бизнеса от курсовых колебаний вероятность возрастания кредитной нагрузки при скачках очень велика. К примеру, несмотря на то, что большая часть операций производится в , доход многих экспортно-импортных предприятий начисляется в рублях. В 2008 году, когда резко поднялся доллар, они вынужденно понесли потери по долларовым кредитам (в том числе и на их обслуживание).

Ирина Кольцова , директор по консалтингу ООО "Альт-Инвест"

Цели: объективно оценить кредитную нагрузку компании, прежде чем привлекать новые займы и кредиты

Как действовать: рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия

Практически для любого бизнеса заемный капитал - наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. И каждый раз, чтобы взять новый кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать кредитной организации, что компания справится с увеличивающейся долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатится по всем своим обязательствам.

Один из показателей, которому банки уделяют пристальное внимание при оценке финансовой независимости клиента - коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0-2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В тоже время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, а, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен.

Пример

К омпания "Дельта" планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2008-2010 годы достигло всего 1,55 (см.табл.). Следовательно, компания - надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов "Дельты", по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения - от 1,83 в 2008 году и до 2,31 в 2010 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.

Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы "Дельты" обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу - 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга.

Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации стране или в отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.

Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить свою реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость. Для этого предстоит ответить на несколько казалось бы простых вопросов, о которых расскажем сейчас подробнее.

Сколько заемных средств приходится на рубль собственных

Ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага - соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total debt to equity, TD/EQ), которое определяется по следующей формуле:

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага - от 0,25 до 1. Финансовый рычаг равный 0,25 свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 - о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 - на заемные. Если значение финансового рычага выше единицы, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.

Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще, в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и в начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.

Пример

Кред итная нагрузка "Дельты" кажется на первый взгляд критичной. За 2008-2010 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению (см. табл.). Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.

Какая часть основных средств финансируется за счет "длинных" займов

С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. В теории, полученный займ должен гасится за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.

Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение "Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам" (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA):

Пример

У компании "Дельта" за 2008-2010 годы этот коэффициент вырос с нуля до 0,69 (см. табл.). Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.

Каково соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств

Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR) . Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по формуле:

Рекомендуемые значения этого показателя - от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности равный 1 говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.

Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. По сути этот тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:

NWC = Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

Пример

У компании "Дельта" на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению "Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам" (LTA/FA). А именно, что в 2010 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму в 140 тыс. рублей. Направлять краткосрочные займы на финансирование внеоборотных активов - порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с -450 до -140 тыс. рублей).

Как обстоят дела с обслуживанием займов

Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR):

Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.

Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.

Пример

У компании "Дельта" процентная нагрузка выше нормы. Несмотря на то, что показатель ICR за 2008-2010 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой - предприятия в состоянии обслуживать долги. В целом, по итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой устойчивости "Дельты" связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности компании. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.

В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.

Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты - это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения, в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.

Как лучше

Обратите внимание на состав долгосрочных и краткосрочных займов в отчетности. Не отнесены ли к ним деньги собственников? Не рассматриваются ли они как заемный, а не акционерный капитал? Если - да, то для понимания реальной долговой нагрузки потребуется их реклассифицировать.

Таблица. Оценка долговой нагрузки компании

№ п/п	Показатели	2008 год	2009 год	2010 год

	Внеоборотные активы, тыс. руб.
	Оборотные активы, тыс. руб.
	Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3)
	Собственный капитал, тыс. руб.
	Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Кредиторская задолженность, тыс. руб.
	Итого пассивы, тыс. руб. (сумма стр. 5-8)
	Отчет о прибылях и убытках
	Выручка от реализации, тыс. руб.
	Себестоимость, тыс. руб.
	Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.
	Прибыль от продаж, тыс. руб. (стр. 11 - стр. 12 - стр. 13)
	Дополнительная информация из других форм отчетности
	Амортизация, тыс. руб.
	Проценты к уплате, тыс. руб.
	Расчетные показатели
	EBITDA, тыс. руб. (стр. 14 - стр. 16)
	Долг/EBITDA для инвестиционных кредитов, ед. (стр. 19: стр. 6)
	Долг/EBITDA для всего долга, по которому выплачиваются проценты, ед. ((стр. 6 + стр. 7) : стр. 19)
	Заемный капитал /Собственный капитал (TD/EQ), ед. ((стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) : стр. 5)
	Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы (LTD/FA), ед. (стр. 6: стр. 2)
	Коэффициент текущей ликвидности (CR), ед. (стр. 3: (стр. 7 + стр. 8))
	Чистый оборотный капитал (NWC), ед. (стр. 3 - (стр. 7 + стр. 8))
	Показатель процентной нагрузки (ICR), ед. (стр. 19: стр. 17)

Прежде чем заниматься привлечением финансирования, важно объективно оценить долговую нагрузку. Для этого надо рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия.

Каждый раз, чтобы взять кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать, что компания справится с долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатиться по всем своим обязательствам.

Один из показателей, которому банки уделяют самое пристальное внимание при оценке финансовой независимости своего клиента, – коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0–2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В то же время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен. .

Пример расчета кредитной нагрузки

Компания «Дельта» планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2011–2013 годы достигло всего 1,55 (см. таблицу). Следовательно, компания – надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов «Дельты», по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения – от 1,83 в 2011 году и до 2,31 в 2013 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.

Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы «Дельты» обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу – 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга. См. также, .

таблица . Оценка долговой нагрузки компании

№ п/п	Показатели	2011 год	2012 год	2013 год

	Внеоборотные активы, тыс. руб.
	Оборотные активы, тыс. руб.
	Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3)
	Собственный капитал, тыс. руб.
	Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.
	Кредиторская задолженность, тыс. руб.
	Итого пассивы, тыс. руб. (сумма стр. 5–8)
	Отчет о прибылях и убытках
	Выручка от реализации, тыс. руб.
	Себестоимость, тыс. руб.
	Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.
	Прибыль от продаж, тыс. руб. (стр. 11 – стр. 12 – стр. 13)
	Дополнительная информация из других форм отчетности
	Амортизация, тыс. руб.
	Проценты к уплате, тыс. руб.
	Расчетные показатели
	EBITDA, тыс. руб. (стр. 14 + стр. 16)
	Долг/EBITDA для инвестиционных кредитов, ед. (стр. 6: стр. 19)
	Долг/EBITDA для всего долга, по которому выплачиваются проценты, ед. ((стр. 6 + стр. 7) : стр. 19)
	Заемный капитал / Собственный капитал (TD/EQ), ед. ((стр. 6 + стр. 7 + стр. 8) : стр. 5)
	Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы (LTD/FA), ед. (стр. 6: стр. 2)
	Коэффициент текущей ликвидности (CR), ед. (стр. 3: (стр. 7 + стр. 8))
	Чистый оборотный капитал (NWC), ед. (стр. 3 – (стр. 7 + стр. 8))
	Показатель процентной нагрузки (ICR), ед. (стр. 19: стр. 17)

Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации в стране или отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.

Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость предприятия. Для этого предстоит определить следующее.

Показатель финансового рычага

Сколько заемных средств приходится на рубль собственных - ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага , т.е. соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total Debt to Equity, TD/EQ ), которое определяется по следующей формуле:

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага - от 0,25 до 1. Финансовый рычаг, равный 0,25, свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 – о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 – на заемные. Если значение финансового рычага выше 1, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.

Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.

Пример

Кредитная нагрузка «Дельты» кажется на первый взгляд критичной. За 2011–2013 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению. Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.

Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам

С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправданно, если речь идет об инвестировании в основные средства. В теории, полученный заем должен гаситься за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.

Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам » (Long -Term Debt to Fixed Assets, LTD/FA):

Пример

У компании «Дельта» за 2011–2013 годы этот коэффициент вырос с 0 до 0,69. Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.

Коэффициент текущей ликвидности

Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR). Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по следующей формуле:

Рекомендуемые значения этого показателя – от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности, равный 1, говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.

Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала - собственных и приравненных к ним средств. Это тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:

Личный опыт

Станислав Ломов ,
заместитель генерального директора ЗАО «Кузбасский пищекомбинат»

Наша компания соблюдает показатели, которые единожды определил Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), выдавая нам кредит. Соотношение финансового долга к EBITDA - не более 2,5, к чистым активам - не более 1. Коэффициент покрытия обслуживания долга не должен превышать значения 1,3. Банк следит за соблюдением условий договора и ковенантами. Если они не выполняются, то собирается кредитный комитет, где могут изменить условия договора, досрочного возврата и т.п. К примеру, в одном из кварталов у компании резко увеличилась EBITDA из-за неравномерности производственных циклов. Вместо того чтобы порадоваться за клиента, ЕБРР потребовал объяснить, почему так произошло. Ведь любая нестабильность пугает банк.

Пример

У компании «Дельта» на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам» (LTA/FA). А именно, что в 2013 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму 140 тыс. рублей. Направлять краткосрочные займы на финансирование внеоборотных активов – порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с –450 до –140 тыс. рублей).

Коэффициент покрытия процентов

Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio, ICR):

Полезная статья? Добавьте страницу в закладки, сохраните, распечатайте или переадресуйте.

Пример

У компании «Дельта» долговая нагрузка выше нормы. Несмотря на то что показатель ICR за 2011–2013 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой - предприятие может обслуживать долги. По итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой независимости предприятия связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.

Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии , охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на интересующие вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.

Вечная дилемма

Банкам удалось в начале года снизить долю просрочки по кредитам, но количество заемщиков, оказавшихся под непосильным долговым бременем, еще очень велико. И хотя банки рассчитывают соотношение доходов и расходов потенциальных клиентов, потребители должны самостоятельно понимать свои возможности.

Взять кредит сейчас - непросто. В период после кризиса многие банки на рынке стали более консервативны и осторожны в плане оценки кредитоспособности потенциальных клиентов. Ныне к требованиям и рекомендациям «рисков» относятся более внимательно.

Так, произошли кардинальные изменения в области управления кредитным риском: внедрены передовые риск-технологии и системы принятия решений, настроено онлайн-взаимодействие с крупнейшими бюро кредитных историй, построены новые скоринговые модели.

«Все это дало возможность контролировать потери по самым рискованным розничным продуктам на уровне 4-5%, по менее рискованным - 1-2%», - говорит Клим Тимко, начальник управления рисками розничного бизнеса ВиЭйБи Банка.

Корректно рассчитанная долговая нагрузка даст возможность потенциальному потребителю кредитного продукта иметь в распоряжении достаточно денег на остальные нужды, а банку обеспечит платежеспособного и дисциплинированного заемщика.

Общепринятая практика свидетельствует о том, что долговая нагрузка на обслуживание кредита должна составлять не более 30% от ежемесячного дохода. Это и есть некий фактор, на который необходимо ориентироваться клиенту при планировании своих расходов на обслуживание кредита.

Безусловно, данное соотношение может меняться в зависимости от особенностей клиентского профиля. Под профилем клиента подразумевается его социо-демографические характеристики, такие как возраст, регион проживания, сфера деятельности, отрасль занятости, стаж и прочее, а также история взаимоотношения с другими банками. Это ключевой фактор, который может влиять на изменение данного процентного соотношения - как в большую, так и в меньшую сторону. «Прежде всего, мы руководствуемся стабильностью денежных поступлений заемщика, его совокупными обязательствами, величиной и качеством активов, которыми обладает заемщик: наличие собственного авто, жилой недвижимости, депозитов», - рассказывает Олег Пахомов, начальник департамента кредитных рисков Дельта Банка.

Существенное влияние на показатель допустимой долговой нагрузки может оказать специфика кредитного продукта, оформленного клиентом.

Во-первых, для некоторых продуктов, к примеру, для ипотеки вообще характерна повышенная кредитная нагрузка - роль играет значительная сумма кредита. Сейчас банки пересматривают свои подходы, считая превышение долговой нагрузкой отметки 40% достаточно рискованным, особенно в горизонте нескольких лет.

Во-вторых, имеет значение такая нематериальная составляющая, как мотивация платить по кредиту, которую трудно выразить в цифрах. К примеру, мотивация платить по краткосрочному потребительскому кредиту, оформленному на товар, которым ежедневно пользуется клиент (к примеру, плазменный телевизор, бытовая техника и прочее), выше, нежели мотивация оплачивать более длинный кэш-кредит, оформленный на те или иные услуги (свадебные торжества, оплата услуг рабочим на проведение ремонтных работ и прочее). Еще выше мотивация платить по кредиту у заемщика, который оформил авто с высоким авансом (30% от стоимости авто и выше) - даже в случае возникновения трудностей с оплатой по кредиту, заемщик понимает, что понес существенные издержки на внесение авансового платежа, страхование автомобиля. В таком случае он сделает все возможное для того, чтобы не допустить роста просроченной задолженности по такому кредиту, что может повлечь за собой риск судебного иска со стороны банка с возможной дальнейшей конфискацией залогового имущества. Все вышеперечисленные факторы влияют на расчет итогового размера лимита и рассчитываются при его определении с помощью специальных поправочных коэффициентов.

Какой кредитный лимит может дать банк?

Как правило, существует два базовых подхода к расчету кредитного лимита. Первый - так называемый «disposable income», когда банк пытается оценить доход, которым располагает клиент на обслуживание кредита с учетом всех его потенциальных затрат. Другой - «debt burden ratio» (DBR ), когда банк, рассчитав валовой ежемесячный доход клиента, исходя из его профиля, поведенческих характеристик, продуктовой спецификации и прочих важных факторов, применяет некий статистически обоснованный коэффициент DBR , который показывает, какой процент от ежемесячного дохода клиент может использовать на погашение ежемесячного платежа по кредиту.

«Проще говоря, первым подходом мы пытаемся «постатейно» посчитать все возможные ежемесячные расходы клиента, вычитаем их из рассчитанного валового дохода и предполагаем, что именно эту разницу клиент сможет позволить себе выделять ежемесячно на обслуживание кредита. Вторым подходом также сначала определяется валовой доход клиента, но, в свою очередь, расходы не считаются «постатейно», а с учетом статистических данных и клиентского профиля сразу определяется, какой процент от своего дохода тот или иной заемщик сможет направлять ежемесячно на обслуживание кредита», - рассказывает Клим Тимко из ВиЭйБи Банка.

«В расчете учитываются расходы на другие кредитные обязательства, содержание семьи и прочие обязательные расходы, например - алименты», - говорит Олег Пахомов.

Первый подход чаще применяется при расчете индивидуальных лимитов на более длительные сроки кредита, второй - больше подходит для массового, «потокового» потребительского кредитования.

Что касается использования статистических данных, то при расчете кредитного лимита они могут использоваться путем конвертации в различные поправочные коэффициенты. Учитываться может уровень занятости в регионе, средний доход по области проживания клиента с учетом отрасли его занятости, степень «тенезации» того или иного сектора экономики и другое.

Если говорить о распределении дефолта (здесь и далее «дефолт» - неплатежеспособность клиентов) по причине низкого уровня платежеспособности в разрезе регионов, то тут существует прямая зависимость от распределения уровня безработицы и размеров заработков по регионам - там, где больше проблем с трудоустройством и меньше уровень зарплат, риск дефолта по причине неплатежеспособности также выше. Эти факторы должны учитываться на этапе расчета кредитного лимита. «Жители городов-миллионников традиционно лучше обслуживают кредит», - утверждает Олег Пахомов.

Как самостоятельно определить кредитную нагрузку?

Наталья Базарова, банк «Пивденный» : «Необходимо записывать в течение нескольких месяцев все свои основные расходы, связанные с жизнедеятельностью, выяснив, таким, образом, как соотносятся ежемесячные доходы и расходы. Сэкономленные средства - разница между доходами и расходами - это как раз та сумма, которая может потенциально направляться на погашение по кредиту и расходам, связанным с его обслуживанием. А посоветовать можно только одно - будьте честны с вашим кредитным инспектором и вам помогут избежать трудностей и излишней закредитованности».

Катерина Данильченко, Эрсте Банк : «Максимальная кредитная нагрузка - эта та, которую клиент способен обслуживать в части своевременного погашения, без непосильного ущерба для обеспечения своих повседневных потребностей и обязательств. Также необходимо самостоятельно оценивать возможность обслуживать взятые на себя обязательства в течение определенного срока, с учетом степени стабильности источника дохода, жизненных планов и ближайших приоритетов. Важно определить для себя оптимальный уровень платежа и, соответственно, подобрать условия кредитования, не переоценив свои финансовые возможности».

Что делать, если в анкете клиента будут несоответствия?

Олег Пахомов, Дельта Банк : «Часто заемщики уклоняются от сообщения банку правдивой информации о своих затратах, чтобы получить максимальный кредитный лимит. Если сумма ежемесячных обязательств, включая желаемый и имеющиеся кредиты, а также все расходы семьи, близки или превышают 70% ежемесячных доходов семьи, то от кредита на такой срок или на такую сумму стоит отказаться. Увеличивая срок и уменьшая сумму кредита, можно достичь оптимальной кредитной нагрузки».

Клим Тимко, ВиЭйБи Банк : «В нашем банке настроено онлайн-взаимодействие с крупнейшими бюро кредитных историй. Вся платежная нагрузка по кредитам в других банках всегда учитывается при расчете лимита на клиента вне зависимости от выбранного кредитного продукта либо методики расчета кредитного лимита. Поэтому клиенту важно не скрывать, а прямо сообщать о наличии долговых обязательств на этапе оформления заявки, ведь эта информация легко перепроверяется и ее сокрытие клиентом может повлечь к увеличению вероятности негативного ответа по заявке».

На что стоит обратить внимание заемщику при получении кредита?

Антон Косторниченко, Укргазбанк : «При получении кредита необходимо обращать внимание не только на номинальную процентную ставку по кредиту, но и на стоимость сопутствующих услуг: РКО , наличие и размер комиссий, стоимость страховок предмета обеспечения и заёмщика (жизни/несчастного случая), а также других затрат, которые возникают при получении кредита».

Артем Румянцев,
специально для Банки.ua

Популярные предложения (Украина)